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手握上兆海外基金的金融菁英為你把脈 |
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2006/06/10 14:46 文章: 261
等級: 15; EXP: 11
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「會不會再跌？到底該怎麼辦？」這大概是目前台灣海外基金投資人共同的心聲，從五月中到六月中的一個月期間，全球主要市場、原物料及新興市場全面下挫，今年前五個月原本一片榮景的海外投資熱潮，瞬間跌到谷底。海外投資未來真的沒有前景了嗎？現在就應棄甲投降嗎？
為了解答大多數海外投資者的疑問，《今周刊》藉由問卷調查、訪問基金達人及國際投資大師三種途徑，試著幫投資人釐清未來短、中、長期，海外投資的方向，並依著過去績效，選擇值得注意的投資標的，就是希望台灣投資人拾回信心，趨吉避凶、反敗為勝。 六月十四日，投資氣氛在國際股災及政治醜聞的陰影中，異常沉悶，由一家大型投信舉辦的海外投資論壇，在利空罩頂下如期舉行，主辦單位原本預期會門可羅雀，想不到全場都是黑壓壓的人群，不少人好奇：不是股災嗎？怎麼海外投資說明會還這麼熱鬧？現場人員苦笑：「來的都是銀行理專啦！他們每天被客戶電話追著跑，只好來這裡看能不能得到一些說法，回去安撫他們啦！」 
五月下旬到六月中旬突如其來的全球股災，幾乎讓所有海外投資的參與者，都從雲端上被踹了下來，近一個月，光只是全球新興市場的遭贖回的金額就超過新台幣一兆元，幾乎所有海外基金的投資人都在問：「還會再跌嗎？我該怎麼辦？」要回答這個問題，先要了解這次股災的成因。 「升息陰影使『熱錢』緊縮，投機資金急速撤離市場，是首要原因！」摩根士丹利亞太區首席經濟師謝國忠的大老闆、也是大摩全球首席經濟師羅奇（Stephen Roach），在接受《今周刊》獨家專訪時明白點出「熱錢」這個罪魁禍首。 二○○○年網路泡沫破碎之後，美國聯邦理事會帶領全球央行聯手降息，讓資金成本快速下降，當借錢成本（也就是利率）大幅下降時，投機者開始向銀行借錢投資，熱錢四處流竄，就像游泳池中滿出來的水，只要哪個市場有一點題材，滿出來的水就往哪跑。 這三、四年間，熱錢一路輪流哄抬各種「有一點題材」的金融商品，從美國債券、房地產、能源、原物料、貴金屬最後跑到新興市場。 本來熱錢流竄一定會使得物價上升，引發通貨膨脹，無形中會把游資吸收回去，但沒想到中國、印度廉價商品及服務傾巢而出，硬是讓物價上漲得到緩和。 但通膨從未消失，只是遲到。去年下半年一直到今年，物價上漲壓力愈形沉重，各國央行開始聯手升息，本來以為今年中升息將告一段落，想不到新任聯準會主席柏南克就是不鬆口，暗示未來仍有升息空間。 此話一出，代表資金成本仍將節節高升，熱錢開始從投機性最高的市場逐一撤出。先是三月分杜拜股市急跌，銅價也緊跟大跌，空頭氣氛更一路蔓延到漲勢最凶的印度市場、日本市場、新興市場及貴金屬，到六月十五日為止，代表全球股票市場走勢的摩根士丹利資本國際（MSCI）全球指數下跌了約一二％，全球近兩兆美元的市值人間蒸發。 到底全球金融市場究竟會不會續跌？上半年的海外投資熱門產品，例如原物料、日本基金及新興市場基金，應該要賣還是低接？ 為了釐清未來六個月海外市場的投資風向，《今周刊》突破創舉，針對手握一兆多元資產的海外基金公司進行普查，完成一份問卷，希望藉由這些金融界的金腦袋，為未來的海外投資把脈。 根據這項問卷結果，《今周刊》得出今年下半年度海外投資五項重要準則，或可成為投資人趨吉避凶的參考： 一、別急著追殺，未來沒有像想像中糟糕 這次股災的震源在美國，起因是通膨隱憂，若以這個面向觀察，最壞的狀況似乎暫告一段落。 根據調查，沒有一位受訪者認為全球經濟會有立即通膨的危機，雖然有四八％受訪公司認為下半年「有可能」發生全球性通膨，但有超過一半的基金公司認為未來六個月發生全球性、普遍性通膨的「機會不大」。 更重要的是，高達七一％的基金公司認為美國再升兩碼，站上五．五％的機率不高，可見大部分的專業機構認為，升息應該在不久之後就會告一段落。 而在投資氣氛上，調查結果也顯示相對樂觀的結果。在投資指標中，現金水位多寡是衡量投資信心的重要指標，現金水位高，代表投資心態保守，寧願犧牲投資獲利的機會成本，保留流動性最高但報酬率最低的現金。 根據此次調查，只有二四％的基金公司表示，在未來六個月，需要保有比現在更多的現金，高達七成的受訪公司認為，未來半年會將現金保留在現在的水準，可見大部分的法人都沒有要備糧過冬的打算，在整體投資氣氛上，應還算頗為樂觀。 不過復元還是需要時間，美林頭牌基金經理人施達文（Dennis Stattman）就說：「現在全球經濟的狀況就像是剛跑完百米的人，猛灌下一桶冰水，要回到賽跑前的元氣，恐怕還得等上一陣子！」 二、亞洲相對仍為下半年最值得投資的區域 在投資工具的選擇上，債券一向是空頭市場的避風港，如果下半年全球經濟，真如摩根士丹利經濟學者謝國忠所說，將走向寒冬，債券應該是重要的避寒工具。不過在接受本次調查的基金公司中，只有五％認為投資重心應放在債券，三○％的受訪者認為股票市場還是投資重心。 雖然極度悲觀者不多，但投資心態還是相對保守，因為調查顯示，「股債並重」，還是大多數法人的想法，超過六成的受訪者認為，現階段，採中庸保守的股債平衡投資配置，還是最好的策略。 至於在投資區域及投資類股方面，也同樣出現偏保守的心態，雖然亞洲新興國家、日本得分最高超過四成，仍被列為投資首選區域，但其得分只比世界其他區域稍多，並沒有絕對的領先。可見下半年投資心態上，傾向平衡布局，之前一窩蜂投資特定區域或產業的景況不再。 大眾全球平衡組合基金經理人游蕙蘭就認為，在資金動能減低的情況下，小型股對市場誘惑不大，取而代之的，將是具防禦性的大型權值股。 另外，已開發市場投資價值，可能也會比新興市場好，在布局時，應將新興市場資金移一部分到成熟國家。因此在國際股市還在低檔休養生息時，全球型的平衡基金，也許是不差的選擇……
2006/06/30 13:38
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